4月21日，高档包装纸头部企业博汇纸业（600966）发布2022年年报和2023年一季报。去年以来，造纸行业在高成本、弱需求的挤压下普遍业绩承压。博汇纸业2022年实现营业收入183.62亿元，同比增长12.81%，实现归属于上市公司股东的净利润2.28亿元，同比下降86.63%。

今年以来，高档包装纸白板纸、白卡纸市场价格持续下跌，给包括博汇纸业在内的纸企带来进一步的业绩冲击。博汇纸业一季报显示，今年第一季度，公司实现营业收入41.62亿元，同比增长0.52%，但盈利能力大幅下降，致使公司一季度净利润亏损4.97亿元，较2022年同期下降375.22%。

卓创资讯（301299）造纸行业分析师潘静雯对《证券日报》记者表示，一季度白板纸市场呈现先稳定后阶梯式下滑走势，市场需求恢复不及预期，于3月初提前进入淡季，纸价开始承压下行。而二季度进入市场传统淡季，或将延续疲软态势，“淡季更淡”趋势更加显著。

增速放缓下“危”中求“机”

去年以来，在经济及消费增速放缓的背景下，造纸行业的“危”与“机”并存。

国家统计局数据显示，2022年全国机制纸及纸板(外购原纸加工除外)累计产量1.37亿吨，累计下降1.3%，市场整体供需弱平衡。博汇纸业以高档包装纸白板纸为主要产品，包括以纸浆为原材料的白卡纸及高端白板纸。公司方面介绍，面对经济运行中出现的超预期因素冲击，全年纸价先高后低，2022年白纸板产品平均售价较2021年同期有所下降。

同时，2022年进口木浆价格的高位运行，极大地挤占了造纸行业的利润空间。根据中国海关总署数据，2022年进口木浆平均价格达到766美元/吨，与2021年同期相比上涨13%；进口针叶木片、阔叶木片的平均价格也分别较2021年同期上涨58%和34%。“木浆、木片成本2022年全年高位波动叠加人民币汇率、能源及物流成本提高等因素，导致纸制品平均生产成本同比上升。”公司方面表示。

不过，公司也在“危”中寻找“机”。公司方面介绍，2022年上半年，出口加工环境逐步改善，国内纸制品和纸包装出口明显改善，纸及纸板上半年出口量较2021年同期增长62%，下半年国内出口有所下降。公司通过不断调整产品结构，加大差异化产品的投放力度，稳定了市场份额，2022年度公司白板纸产品销量实现13%的增长。公司也抢抓机遇，加速开拓海外市场，2022年度在境外实业营业收入17.47亿元，较2021年度增长206.51%，外销占比持续提升。

项目建设方面，公司年产45万吨文化纸机是2022年新投产项目，目前调试实现稳定生产；公司投资拟建80万吨高档特种纸板扩建项目，积极布局“零塑”纸品，探索塑料降低或替代的解决方案。“‘十四五’期间，绿色低碳成为公司发展主旋律，公司也将不断推出绿色健康属性产品。”公司方面称。

白板纸淡季更淡趋势明显

今年以来，白板纸、白卡纸市场需求恢复不及预期，价格走势疲软，相关企业业绩压力更大。而多家机构均分析认为，二季度白板纸市场供需格局矛盾仍较为突出，供需矛盾改善空间不大，市场或延续疲软态势，淡季更淡。

潘静雯向《证券日报》记者介绍，今年一季度白板纸市场走势疲软，1月份正处于春节假期，不少纸厂停机检修，白板纸市场稳定运行为主；春节后纸厂拉涨意向较强，规模纸厂于2月20日上调50元/吨，但市场需求恢复缓慢，实单落实乏力；进入3月后，白板纸市场承压下行，规模纸厂连续下调纸价，市场悲观情绪浓郁。

“一季度纸厂开工积极性减弱，但库存压力持续增加。”潘静雯说。卓创资讯根据对国内代表性生产企业调研发现，截止到3月31日白板纸企业库存天数维持在21天左右，库存量较去年同期增长10.34%，整体处于较高库存水平。

需求层面，“因终端需求恢复不及预期，下游经销商及印厂整体订单不足，因此一季度市场提前在3月初就进入淡季。”潘静雯说，二季度通常为行业传统淡季，而成本面近期也没有利好支撑，废纸价格也在持续下滑，因此或导致“淡季更淡”的局面出现。

白卡纸市场面临着差不多的局面。卓创资讯分析师孔祥芬对《证券日报》记者表示，今年一季度白卡纸市场走势打破历史规律，呈现超季节性下跌行情，纸价持续下跌；二季度市场进入行业消费淡季，市场供应在新产能释放带动下有增加趋势，加之成本支撑点预期下滑，预计白卡纸市场重心仍有下滑可能。

不过，虽然身处淡季，孔祥芬认为需关注一下“五一”后市场需求的启动情况。“随着下游库存的消化，市场刚需存有阶段性改善预期。”

博汇纸业表示，公司将顺应市场发展，也会做好内功，扎实推动战略规划，如推进80万吨高档特种纸板扩建项目建设，抢占市场需求增量；加速山东博汇3号化机浆车间的改造达产，提升公司主要原材料自给率等，进而提高效率、节能降耗，强化公司市场竞争地位。